中国资管行业有多少人

1. 资产管理行业与传统行业的对比

参考前瞻 产业研究院 《2016-2021年中国资产管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，中国资产管理行业正面临前所未有的发展机遇。截至2015年底，各类资管机构管理 资产总规模达到约93万亿元人民币，过去三年年均复合增长率51%。资管行业的发展对提 升资本市场效率、助推经济转型、保护金融投资者权益和服务普惠金融具有重要的战略意义。
展望中国资管市场规模及五大增长动力。前瞻 产业研究院 预计2020年，中国资管市场管理资产总规模 将达到174万亿元人民币；其中，剔除通道业务后规模约149万亿元，2015-2020年年均复 合增长率为17%。这背后的五大支撑动力包括宏观经济“稳增长、促转型”、居民财富积 累并向金融资产转移、金融科技进步、监管鼓励、银行业主动转型。
资管市场三大发展趋势。第一，从资金来源看，目前国内机构资金占比约为40%，低于全球60%的水平。随着养老金三大支柱的完善，险资规模扩大，以及银行委外 投资需求提升，未来机构资金占比将进一步提高。第二，从资产类别看，未来五年，被动 管理型和除非标固收外的另类投资产品整体上发展较快；而主动管理型中的股票类、跨境类产品也有较大潜力；“资产荒”现象可能常态化，倒逼资管机构积极转型。第三，从资 管机构看，未来五年竞争态势有所改变，银行仍为中坚力量；公募基金和私募基金得益于直接融资加速，增速较快；而依赖通道业务的资管机构则亟待转型。

2. 近年来中国资管市场发展怎么样

——原标题：2018年中国资产管理行业分析：百亿级市场规模，2019年真正迎来“大时代”

2018年中国资产管理行业发展现状分析

2018年是资管行业的变革之年。监管体制重大改革纷纷落地，重塑资管行业产业链。金融业对外开放重重加码，内资资管外部强敌环伺，大资管时代即将终结吗?

答案恰恰相反。大资管的“大”，绝不是仅指规模大，更多样的产品、更多元的参与者才是名副其实的大资管。大时代的“大”，绝不是金融系统空转的自繁荣，而必须回归资管本质、服务实体经济。大资管时代并未结束，而是破而后立，返璞归真。

监管体制重大改革，重塑资管产业链

1、1、行业规模平稳维持124万亿元。2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)落地，作为首部由多部门联合起草、对大资管行业进行统一监管的纲领性文件，它的推出拉开了统一监管的大幕。随后，一系列配套文件接连出台。

由于市场预期充分，资管规模保持稳定。据前瞻产业研究院发布的《中国资产管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》统计数据显示，截止至2018年底中国资产管理行业总规模约124.03万亿元(银行理财规模截止2018年5月，其他截止2018年6月)，较2017年底仅略有回落。预计2020年，我国高净值人群与一般家庭的可投资资产总额将分别达到97万亿元与102万亿元，也就是说每年有1.5万亿的增量。

通道、刚兑、资金池等业务较多的机构规模持续下降，如信托计划、券商资管、基金专户、期货资管，而主动管理业务较多的保险资管、公募、私募基金规模仍保持增长，银行理财规模整体企稳回升。

2018年全年中国资产管理行业总规模统计情况(单位：万亿元)

数据来源：前瞻产业研究院整理

2、新时代新格局，全产业链重塑

(1)资产端：非标受限，标准化资产迎来长期发展机遇。资管新规下，未来机构将增加主动管理业务，减少通道业务，从非标资产向债券、股票等标准化资产转化将成为长期趋势，对股票和非上市股权投资的长期需求也会逐渐增加，回表过程也将带来贷款的增加。

同时，将非标转成标准化资产也是大势所趋，无论表内外非标都有转换成标准化资产的需求，公募ABS、信贷资产流转迎来发展机遇。

(2)资产管理机构：明确产业链战略定位，打造核心竞争力

资管牌照红利褪去，以预期收益率为主的机构，要思考如何做净值型产品;以非标为主要业务的机构要思考非标严格受限之后的新方向;而业务本身不受冲击的机构，也要思考如何面对更严酷的竞争环境。

所有思考都是资管机构回归商业本质之后，对自身战略定位的再审视。

从海外成熟经验来看，
“大而全”的行业巨头通常是早期具备资金端优势的银行系资管(如摩根大通、高盛、瑞银等)，或资产端优势的大型基金公司(如贝莱德等)，“小而美”的精品型机构则更为多元，涉及的资产类别或者策略相对单一，多为在特定领域维持高业绩并收取高管理费和业绩分红(如桥水、德明信、KKR等)。

也就是说，资管机构根据不同的战略定位，打造专有核心竞争力等。

(3)资管产品：消除中间冗杂的套利链条，严控风险

市场环境的变迁无一例外会直接反应到资管产品上。未来资管产品的设计需将围绕着服务实体经济、严控风险的基本原则，消除中间冗杂的套利链条，减少期限错配、流动性错配、信用错配，严控杠杆率等。

(4)资金端：资金端需求剧烈分化

打破刚性兑付之后，客户需要承担资产本身的风险，对产品未来走势的预期、流动性预期、风险预期、财富规划等均将纳入为决策要素，资金端将开始更加剧烈的需求分化。资管机构需要密切关注，跟进产品结构调整。已开始募集的养老目标基金，实际正是公募基金应对资金需求分化的率先布局。

金融业对外开放提速，资管正式入局国际竞争

1、改革开放40周年，金融业对外开放再加码。2018年4月11日，央行行长易纲在博鳌亚洲论坛宣布进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，金融业对外开放正式进入快车道。

2、市场以改革促开放，以开放促成熟

(1)金融市场对外开放：优化投资者结构，提升市场配置效率。2018年A股市场对外开放放松QFII 和RQFII松绑、互联互通南北向单日额度扩大4
倍、时隔三年重启新增QDII 额度和QDLP 额度和RQDII
业务、CDR发行制度、放开外国个人投资A股限制等，乃至可期的沪伦通、入富时指数等，外资参与的灵活度和额度均在不断提高。

目前外资持股比例大约在3%左右，比例不高，但是增速很快，在A股市场情绪极度低迷的行情下，外资的不断流入也在一定程度上起到稳定市场的作用。

债券市场也是一样，可参与的投资范围也日益丰富，银行间债市已经基本全面向境外机构投资者开放，交易所债券市场除信用债质押式回购之外，国债、公司债、资产支持证券等均已全面放开。2018年3月，彭博将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。

对外开放对金融市场中投资者结构的带来优化，重塑了市场估值体系，进而提升市场配置效率。

(2)资管市场对外开放：更多元的参与者，更激烈的竞争

中国发展的潜力和开放的决心，吸引了许多国际知名投资机构入场布局。

据基金业协会备案显示，截至7月底，已有桥水、元盛、安中、富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、毕盛14家全球知名外资机构获得私募证券投资基金管理人牌照，共发行产品18只，相信未来还会引入更多国际知名机构。

除私募以外，截止2018年5月，工银安盛资管获批，成为第一家合资保险资管公司，已有3家外资机构(瑞士银行、野村证券、摩根大通)向证监会递交了控股券商的申请，法兴银行也计划成立持股51%的合资券商。

外资机构入场，将促进资管市场结构多层次发展，丰富资管产品线，给投资者带来更多的选择，提升市场活力。但要撼动内资龙头的地位并不容易，内资机构与国际巨头之间的学习实际是相互的。

变革之年，迎接真正的大资管时代

对比美国，我国资管机构的渗透率都显着偏低。以工商银行为例，中国高净值家庭所拥有的财富占总体个人财富43%，而工行私行客户资产规模占整体零售客户资产规模比例仅10%，有极大的提升空间。

过去，资管行业内存在着大量的“伪”资管产品，事实上形成了“劣币驱逐良币”的不公平竞争环境，也积累了极大的金融风险。

2018年，大资管时代并未结束，而是换场，破而后立，返璞归真，2019年，大资管将迎来真正意义的大时代!

3. 2021年各大券商投行部门的员工人数

2021年各大券商投行部门的员工人数有33.23万人。2020年，共有4396人加盟证券业，其中，券商人员流入比例最大的业务线就是投行业务，从业保荐代表人人数同比增幅达到了66.27%，从业人员总数达33.3万人，东方财富Choice数据显示，截至2020年底，有数据可查的127家证券公司从业人员总数为33.32万人。
一、2021年各大券商投行部门的员工人数
随着注册制改革深入，金融业对外开放，越来越多的券商迫切希望提升自身竞争力，而这也正是目前各家券商求贤若渴的核心动力。《证券日报》记者梳理证券业从业人员最新统计数据发现，此外，与曾几何时证券业员工大批出走形成鲜明对比，2020年，4396人加入证券业，且主要集中在下半年。
二、券商投行部门
去年上半年受新冠疫情影响，原本3月份的证券从业人员考试延期下半年才恢复，这或许是下半年大批人员‘集中’流入证券业的主要因素之一。”从各家券商从业人员总数来看，从业人员数量超过万人的券商已增至4家，分别是国信证券(1.13万人)、广发证券(1.09万人)、国泰君安(1.087万人)、中信证券(1.05万人)。
综上所述，券商减员的诱因大不相同，例如，安信证券从业人员减少126人，主要是因2020年8月份后，安信证券部分员工“转战”至安信资管所致。安信资管于2020年6月份开业，是资管新规后首家开业的券商资管子公司，此外，去年还有包括金圆统一证券、摩根大通中国、甬兴证券、甬兴资管等新成员加入证券业。

4. 保险资产管理公司规模

保险资管产品投资范围
保监会资金部2015年12月下旬下发了《关于调整保险资产管理产品投资范围有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）。一位业内人士将这份文件解读成，保险资产管理产品投资范围增加了信托等资产，同时明确了创新标的产品的申报工作。
关于保险资产管理产品的投资范围，现行的依据为保监会2013年2月份发布的《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》（下称《通知》），这一规定将保险资管产品投资范围限于银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划及中国保监会认可的其他资产。
而新下发的《征求意见稿》欲将保险资管产品投资的基础资产范围调整为：符合监管规定的保险资金可投资范围，以及债权收益权等保监会认可的其他投资品种。
保险资金可投资范围在《保险资金运用管理暂行办法》中有明确规定。2014年2月份中国保监会发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》将保险资金可投资资产分为五大类，包括流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产。其中，其他金融资产包括集合信托计划、银行理财、金融衍生品、项目资产支持计划以及其他保险资管产品等。
一位保险资管公司相关负责人对《证券日报》记者称，此次《征求意见稿》对于资管产品业务投资范围的最大变化在于“增加了信托”，相较现行规定相当于有了很大程度的放宽。
“另外，《征求意见稿》还明确了创新型产品的申报流程，给出了指引。”该负责人称。
《征求意见稿》根据基础资产的不同欲将保险资管产品分成两类：基础资产范围在保险资金可投资范围内的，为普通型产品；基础资产范围超出保险资金可投资范围的，为创新型产品。
《征求意见稿》规定，保险资管公司获得产品业务资质且完成普通型产品发行后，可以申请发行创新型产品。保险资管公司申请发行创新型产品，需进行产品创新能力备案。申请发行创新型产品，实行首只产品风险评估、同类产品事后报告的模式。
保险资产管理公司发行资管产品时，应当通过保监会指定的资产交易平台进行登记、发行、交易转让和信息披露，并且按照《通知》规定向保监会提交事后报告。
保险资管产品经营范围扩至养老险公司
另外，《征求意见稿》还欲将开展资管产品业务的机构，由现行的保险资管公司扩围至养老保险公司，后者开展产品业务参照相关规定执行。
依照此前保监会《通知》中给出的定义，保险资管产品是保险资产管理公司作为管理人，向投资人发售标准化产品份额，募集资金，由托管机构担任资产托管人，为投资人利益运用产品资产进行投资管理的金融工具。产品分为定向产品和集合产品，前者认购门槛3000万元，后者投资门槛100万元，投资人为保险机构等机构主体。“门槛是100万元，比拼的是各资管公司的投研能力。”某保险资管公司固定收益投资人士如此评价这一业务。
而在养老险公司人士眼中，这一业务的发起机构扩展至养老险公司并不突兀，“养老险公司在一定程度上就是资产管理机构，本身就有包括年金、以养老保障为目的的资金受托管理等具有资产管理性质的业务，养老险公司现在也在向资产管理机构转型。”一位养老险公司高管对《证券日报》记者表示。
不过，这位养老险公司高管也表示，获准开展资产管理产品业务，符合养老险公司向资产管理机构转型的发展方向，但开展这一业务的压力也大，要做好并不容易，毕竟资管领域的竞争激烈。
试点以来，据《证券日报》记者了解，开展业务的保险资管公司不断增多，保险资管产品类型不断增加，投资范围不但覆盖国内传统投资及另类投资领域，还覆盖到境外投资品种的产品。比如，某保险资管公司发行了多只投资于证券公司融资业务的债权收益权资管产品，同时，其发行的“全球新股及流动性机会资管产品”欲在全球范围“打新”，产品中不超过40%的资产投向境外主要证券交易所首次公开发行股票资产。
对于发展规模，保监会相关负责人曾表示，截至2014年6月底，保险资管产品规模为611亿元，普华永道预计，目前保险资管产品业务规模在1000亿元左右，占险资运用余额的1%。未来，保险资管产品业务将由现行的试点调整为对行业完全放开。
保监会资金部要求各资管公司结合市场及自身发展实际情况，将对《征求意见稿》内容的书面意见于2015年12月31日前反馈。

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5. 大资管时代到来，财富流向何处

跨界杀手这个词是现在资产管理行业现状的真实写照。资产管理不断升温，各大机构纷纷盯上资管业这块肥肉，竞争日益白热化，进入了全面混战的“战国时代”。有人认为，大资产管理时代（简称“大资管时代”）呼啸而来。

在居民理财需求旺盛、行业监管逐步开放、行业融合度逐渐上升的背景下，资管业有哪些新发展？我们的财富要流向何处？

行业洗牌：各类机构“抢滩”资管业

目前，经营资产管理业务的金融机构几乎囊括市场上绝大多数的金融机构，具体包括商业银行、证券机构、基金管理公司、保险公司、信托投资公司、私募机构、第三方理财机构，以及各种资产管理公司和投资公司等，资管业迎来了“大资管时代”。

相关数据显示，我国资产管理业务的受托管理资产规模一直保持稳定的上升趋势。除2008年受金融危机影响，整体规模增速有所放缓外，其余时期我国资产管理业务规模基本都保持在20％以上的增长速度。2011年、2012年的业务规模增速均达到40％以上。

招商银行副董事长张光华认为资管业市场广阔，他曾表示，有关研究机构报告显示中国资产管理未来十年会以年均复合25%的增长率在增长，是最快的增长行业之一。

“大资管时代”看似远在天边，实则近在眼前。温州的王阿姨最近发现，小区附近的公园里多了一些宣传理财产品的人，还有人主动找到她，向她介绍P2P理财。一直以来，王阿姨都是把钱存在银行，从来没有想过理财，看到身边的朋友拿同样的钱获得更高的收益，王阿姨心动了，投了10万元试试水。

银行理财产品、货币基金、余额宝、P2P……似乎各种理财信息铺天盖地袭来，王阿姨们慢慢意识到，原来钱可以放在银行以外的地方。资产管理，正润物细无声地渗透到生活中。

经济的持续发展、居民财富的有效积累，社会资产管理意识提升，这些都刺激了资管业的繁荣，一系列监管“新政”的出台，像是导火线，让资管业迅速摩擦出火花。

2012年以来，中国资管行业的监管政策不断放开：期货公司获准开展资产管理业务，证券公司首次获得私募证券投资基金综合托管资格，基金公司首次获准进入私募股权投资（PE）领域……政策藩篱不断去除，牌照壁垒进一步降低，各机构业务边界趋于模糊、交融度大幅提升，加之巨大的市场诱惑，资管业快速发展，竞争日益白热化，进入了全面混战的“战国时代”。

探路转型：高竞争期谁是英雄

高竞争期来临，政策红利的消失，各大机构纷纷探路转型，从更广、更深层面进入资产管理市场。从分业到混业，追求差异，培养核心竞争力成为主旋律。

“2013即将过去，信托潮起潮落。上半年非标额度控制，同业飙升，钱荒；下半年信贷资产证券化，土地流转，并购基金。从头到尾的证券资管、基金子公司的竞争和刚兑的压力。2014年，信托业如何存在？”去年底，一位信托业内人士在微博中写道。

政策“松绑”之后，信托公司的现有客户被各类机构分化，同质化的资产管理业务使得信托公司原有业务模式的“替代效应”和“挤出效应”日益凸显。平安信托与麦肯锡咨询公司联合发布的《中国信托业发展研究报告（2013）》指出，另类资产管理、新型私募投行业务与私人财富管理将是信托业未来发展方向。

作为金融机构主体商业银行，原有的以理财为主的资管模式弊端日显，它们正逐步引导资产管理业务向“代客理财”的本质回归，加快实现从“资产持有”到“资产管理”的经营转型。

通道业务狂挤泡沫之后，券商也慢慢回归主动管理。不少券商资管人士也表示，资管业务将成为未来最具成长性的业务，而业内对主动管理业务类型的偏好也各有不同，主要包括固定收益、量化对冲、信贷资产证券化等业务模式。

同其他金融机构相比，中国人寿保险（集团）公司的姜涛认为保险公司的突破点在保险资源的有效整合。他认为居民财富管理意识提高，对“一站式”金融服务的需求也越来越强，保险公司强大的营销队伍可以将资产管理的产品与客户群的需求进行有效对接，发挥巨大优势。他还提到，保险公司的保障、避税等功能也有待开发。

然而，巴曙松团队历时八年对资产管理行业跟踪研究后发现，与成熟的海外市场相比，中国资产管理行业尚处于发展初期，争夺中游的通道业务资源依然是各家机构扩张资产管理规模的主要手段之一。

市场供需结构性差异问题并未解决。企业、机构、个人，资产管理的需求越来越旺盛，越来越多样化，越来越有“私人定制”的需求。浙江省人民政府副秘书长、金融办主任丁敏哲认为，目前我国的金融服务体系还是主要集中在银行业，企业的融资以银行信贷为主，个人的资产以银行储蓄为主，从金融市场体系来看，还是典型的倒金字塔形结构。他认为这样的格局既难以满足不同类型、不同发展层次企业的多元化资产管理需求，也难以满足投资者多样化的资产保值增值的迫切需要。

资管创新：未来格局谁来定

直到今天，“被动管理”仍然是银行、信托、证券公司等金融机构的资产管理业务不可回避的关键词，因项目找资金，因监管找资金的思路仍然存在，很多机构对资金的投向和投量并没有自主完整的规划。

巴曙松团队研究发现，中国资管业在信托、券商资管等行业大发展的背景下，以主动管理起家的基金行业发展相对停滞；技术含量较低、同质化程度较高的通道业务规模暴增，而主动管理型的受托资管规模反而停滞。他认为，在政策松绑和制度红利逐步消失之后，对资产的主动管理水平将是各类资产管理机构在竞争中胜出的因素之一。

他山之石，可以攻玉。目前以美林、高盛、摩根斯丹利等为代表的美国投资银行均建立了可以投资于几乎所有资产的产品线，客户可以根据自己的需要自主选择产品和服务。美国投资银行在建立全资产产品配置平台的过程中，一直非常注重客户细分、产品结构均衡和完整管理工具的构建。

反观中国，整个社会对财富管理的认识还有待深入，社会信托环境还需培育。去年，数十家获得试点资格的商业银行已先后发行的银行理财资产管理计划产品，是资管业探路市场化的一次尝试。这次产品既不提供保证承诺，也不保障本金，投资者风险自担，打破了以“类存款”形式出现的银行理财产品固有模式，让银行回归资产管理的中介机构。

这对投资者的投资能力、风险承担能力提出了更高的要求，分析人士认为，市场的特色和优势培育了投资者的“独立性”和“全市场能力”，他们从玲琅满目的金融产品中做出科学选择。同时，金融监管也需要与金融创新应齐步，以控制整体风险和保护投资者利益。

巴曙松还提到，资产管理行业的产业链很长，每个环节都有可能涌现明星企业，例如道富银行就专注于发展基金托管业务，是全球最大的基金托管银行之一。

6. 中国债券行业从业人员有多少

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7. REITs将重新定义资产管理行业的新疆界

2020年4月30日，中国证监会与国家发展改革委颁布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（简称《通知》），正式启动万众期待的公募REITs试点。8月初，中国证监会发布实施《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》，标志着基础设施公募REITs的启航。公募REITs市场建设是中国金融供给侧改革及要素市场化配置的重要组成部分，对于基础设施建设、资产管理市场的发展都具有重要意义。

金融供给侧改革新动力

引入市场化运营机制作为地方国有资产的“整合器”。经过70余年的经济建设，我国正处于新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展阶段，基础设施建设、投资需求巨大。目前已建成数量可观的各类基础设施，并在交通、能源、市政等领域发挥着重要作用，具备了开展基础设施REITs试点工作的基础与条件。截至2019年年底，我国城镇基础设施累计投资额达到150.3万亿元，资金来源以财政支出、银行债务和自筹资金为主，资本市场提供的资金极为有限，证券化率很低。REITs将成为能够有效整合国有资产以及地方政府资本运作的利器，一方面，基础设施REITs会引入专业的运营商或战略合作伙伴以及相对市场化的运营机制，同时借助资本市场收购、兼并优质的同类地方国有资产，实现规模化、集约化和专业化运营，能够有效提升基础设施的运营效率；另一方面，基础设施REITs可以促进土地、劳动力、资本、技术、数据等要素市场化配置体制机制的完善，为基础设施建设过程中国有资产的有效整合创造有利条件和良好环境，优化基础设施项目建设的组织形式和管理方式，提高基础设施供给质量。此外，基础设施REITs还将进一步完善地方国有资产投融资体系，为社会资本提供可供选择、更为灵活的退出方式，吸引更多社会资本参与基础设施建设，使普通投资者也能够共享基础设施投资的收益。

借助资产端视角为解决地方政府债务提供“降压仪”。国际上通常使用债务/GDP来衡量宏观杠杆率，但微观研究中通常使用债务/资产，即资产负债率衡量杠杆率。这种宏观与微观在计算口径上的差异可能主要由两方面因素造成：一是对经济体而言，债务数据容易获得，资产数据统计相当困难，尤其是一国基于市场价值的资产数据几乎不可得；二是对于自由市场体系而言，政府的赤字开支几乎全部都是消费性的支出，例如医疗、教育、福利以及国防开支，资本性支出较少导致未形成有效资产。与国外不同，我国地方政府通过举债投资方式形成了大量的国有资产，为提升社会整体福利提供了可行性，因此用债务/资产指标衡量地方债务风险更科学，财政管理可从传统的负债端拓展到资产端。

基于宏观统计数字可以分析，我国政府债务主要用于固定资产投资，2003年至2017年我国电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业以及基础设施建设三个行业累计投资完成额高达172.32万亿元，形成了大量的固定资产。债务/GDP指标只考虑到债务端，而未考虑资产端，用此指标考察我国地方政府债务风险并不全面。除一般财政收入可用于偿还债务之外，资产收入或资产出售所得也可偿还债务，杠杆水平高但资产负债表上有大量资产，显然比杠杆水平低但资产负债表上几乎没有资产的情形更好，包含资产端信息的资产负债关系是分析债务问题的一个更加关键的视角。基础设施REITs正是将我国大量沉淀的基础设施资产转化为透明化、标准化、可交易的REITs产品，进而提高存量资产的流动性，盘活存量资产。地方政府财政管理可从负债端拓展到资产端，整合并有效盘活地方政府的存量资产，优化管理手段，降低宏观杠杆率，减轻地方政府财政压力，化解地方债务风险。

依托资产管理行业为经济转型升级提供“助推剂”。当前，我国发展仍然处于战略机遇期。向内看，我国经济已进入高质量发展阶段，具有多方面的优势和条件，但也面临结构性、体制性、周期性问题相互交织所带来的困难和挑战。向外看，国际环境日趋复杂，不稳定性、不确定性明显提升。二季度我国国内生产总值增速达到3.2%，环比增速达到11.5%，在全产业链复工复产的作用下，供给侧复苏态势明显，内需亦逐步回暖。7月30日召开的中共中央政治局会议强调，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

从基础设施领域看，传统上依靠经营改进方式提升基础设施能力的空间已逐步局促和狭窄，而通过REITs方式，基于资本市场的资产管理行业将为基础设施行业注入新的助推剂，也将对资产管理行业产生重大影响。REITs不会改变基础设施的消费期限，但会缩短基础设施的购买期限，传统基于服务收费偿还抵押贷款模式将被彻底改变。通过REITs将提升基础设施行业的周转速度，并赋予其商品资本属性，政府或其他基础设施投资可在较短时间内通过发行REITs，在远低于基础设施使用年限内还清投资款。购买期限的缩短使购买者可以利用多余的资金，从事包括其他资本性支出或金融投资在内的具有高回报率的投资活动，这又会反过来进一步推动基础设施REITs化、金融化程度，提升整个资产管理业态各方参与者的积极性，甚至改变政府机构、国有企业传统运作方式，将其纳入资产管理新时代的洪流。

高度契合中国资管行业发展需求

开展基础设施REITs既能够有效盘活地方政府存量资产，形成良性投资循环，进一步提升直接融资比重，降低宏观杠杆率；又能拓展新的投资领域，作为股票、债券、现金之外新的大类资产配置类别，为投资者提供有高收益风险比、具有组合分散化价值、流动性良好的长期投资工具，为居民财产性收入提供高质量的大类资产。从我国资产管理市场发展现状及面临的问题来看，基础设施REITs试点的推出，高度契合了我国资产管理行业发展的实际需求。

2012年下半年以来，随着各项资产管理新政的推出，银行理财部门、信托公司、保险资产管理机构、券商资产管理机构、基金子公司等相继涌入资产管理市场，中国迎来了“大资管”时代。至2019年底，根据笔者的数据汇总，我国资产管理行业规模超过110万亿元。其中，公募基金规模约15万亿元，私募基金（包括券商资管、基金子公司专户、基金公司专户、私募基金管理人产品）约33万亿元，银行理财产品约22万亿元，信托产品约22万亿元，保险资管18万亿元。

资产管理行业的普惠性有待进一步增强。虽然中国资产管理市场的发展在“量”上已经取得了突出的成绩，但在普惠性上还具有很大的进步空间。首先，财富总量虽在增长，但资产管理行业的服务范围仍然不够广泛，中等风险中等收益产品的缺失，导致相当部分资产管理业务仍然聚焦服务于机构及少数高净值个人。其次，改革开放四十年来，沉淀众多基础设施优质资产，但缺少将收益向广大投资者分配的手段与工具，虽有一定量的基础设施通过上市等方式实现公众持有，但由于资本市场或法律政策环境本身约束，难以真正惠及广大居民。中国资产管理行业应该关注中低收入人群，提供更有价值、更丰富的产品和服务，从金融的普惠性角度出发，帮助有金融投资需求的社会各群体都能以可负担的成本进行适当的、有效的金融投资，有利于居民储蓄进一步转化为投资，使普通的个人投资者也能够享受到国家发展的红利。

资产管理的风险收益基准依然缺乏锚定坐标。中国资产管理市场缺乏完善的风险定价机制，市场上需要更多具备对称风险收益特征以及信息高度透明的产品。过去几年，在显性和隐性刚兑的前提下，资产管理产品能够吸引投资者的只有收益率指标，为了追求高收益要求，机构势必要配置高收益资产，但优质的高收益资产总是稀缺的，这就不得不采取期限错配或者降低资产信用资质的策略，这是产品风险与收益不对称和低透明度的重要原因。资本市场缺乏具有锚定作用的基石产品将会限制资产管理行业的进一步发展。当前，随着专业投资者群体的培育与发展，资产管理行业需要更加完善的风险定价机制，平衡好资产端与负债端、供给端与需求端，通过加强风险与收益的匹配，为市场提供期限丰富、结构灵活、策略多元的高质量资产管理服务与产品。

资产管理行业的盲区仍在，广度需要进一步提升。各类资产管理机构资产配置能力良莠不齐，产品同质化现象仍然十分明显。具体表现在产品投资范围相对狭窄，投资策略与风格上相互模仿，基础资产在类型上重合度高等。中国金融市场有待进一步完善，市场上仍缺少基础性的金融产品，特别是以重要风险来源为相关性的资产，尤其需要与不动产这一最大类“大宗资产”相挂钩的金融产品。而从资金配置角度分析，不动产投资领域是传统资产管理行业资金来源的最重要竞争者，缺乏与不动产相关联的金融产品，资产管理行业也将失去对不动产配置有特殊需求的资金群体。

将给中国资管行业带来四大变化

如何通过有效的资产管理提升更广泛人群的财产性收入，这要求资本市场能够提供类型丰富、优质的金融产品，形成差异化、全序列的产品线，可以更好地匹配不同投资者的风险偏好、满足收益以及流动性需求。无论对个人投资者还是机构投资者来说，目前均缺乏与不动产资产在风险和收益两方面同时匹配的、标准化的、优质的、高流动性金融产品，公募REITs试点对于中国资产管理行业的进一步发展具有重要意义。

其一，公募REITs是有效前沿理论下优化资产配置及有效投资选择的重要体现，将有效填补中国资产管理市场的产品空白。一方面，不动产资产、基础设施类资产与其他金融资产关联性低，有助于资产的多元化、分散化配置；另一方面，不动产行业是国民经济发展的重要组成部分，依托于土地的增值属性，是对抗通胀的重要资产类别，具有重要配置价值。然而对于个人投资者的收入和财富水平有着很高的要求，难以满足投资组合分散化、资产配置最优化需求，亦不具有普惠性特征。对于机构投资者而言，不动产配置的目标比率呈逐年上升的趋势。基础设施REITs试点能有效填补中国资产管理市场的产品空白，为各类投资者参与基础设施及不动产市场投资提供了便利渠道，依托专业资产管理及运营模式，帮助投资者实现跨时期、跨地域、跨产业的分散化资产配置，有效帮助投资组合前沿向外延伸，能够很好满足养老金、社保资金、居民理财资金对于不动产这一大类资产的投资需求。总体而言，REITs市场的发展对整个资本市场与资产管理行业发展将具有革命性的意义。

其二，公募REITs产品能够完善资产管理业务的储蓄特征，为投资者提供稳定现金流、风险收益对称、流动性好、透明度高的标准化产品。通过REITs市场功能，有助于实现资产管理业务的储蓄功能，便于储蓄转化为投资。REITs高分红、稳定特征，有助于将追寻确定回报的资金导入REITs市场。同时，REITs的流动性特点使持有者可随时以REITs份额获取流动性，从事其他具有高回报率的金融投资行为。尤其对于基金定投等具有储蓄特征的理财方式，REITs将改变原有的经营运作模式，实现安全性、流动性和增值性的统一。

其三，公募REITs产品试点有助于资产管理行业回归本源。中国资本市场的健康发展有赖于保护与协调各参与方的利益，在为管理人提供激励的同时避免管理人的道德风险与代理人问题。REITs制度为资产管理行业提供了重要的治理机制。一方面，REITs的价值创造是建立在不动产资产的真实经营之上，使得REITs的定价核心在于评估资产的长期稳定分红，以及提升运营水平进而提升资产增值的能力；降低道德风险对于定价的影响，有助于资产管理市场资产定价的良性发展。另一方面，REITs采取强制分红制度，这一约束条件大大降低了REITs可支配的自由现金流，使得REITs的扩张依赖于外源融资或资产循环，抑制了管理人基于自身利益的扩张冲动。

其四，公募REITs试点将有可能助推资产管理市场成为中国经济增长新的动力与引擎。一是公募基金REITs试点通过融资端与投资端的精准对接，改善货币资金“空转”问题，夯实资本市场服务实体经济功能。通过REITs搭建“桥梁”，带动社会资本参与基础设施建设，进一步引导进入资本市场的货币资金从以往的金融资产管理工具“体内循环”向资产管理服务实体经济的“体外循环”模式转变，切实降低实体融资成本，提升实体经济利润空间。二是公募基金REITs试点通过丰富资产管理产品体系，有效扩大投融资活动监管边界，为经济发展创造良好的资本市场环境，强化资本市场的政策传导作用和风险防范化解作用，促进金融与实体经济之间的良性循环。三是公募基金REITs试点也将带动我国地方国有资产管理以及土地、财税、投资、立法的进一步完善和优化，借助公募REITs为基础设施建设发展育新机、开新局，也将有效推动实体经济行稳致远，迎来更大发展。

公募REITs试点应关注三大问题

基于公募REITs本身的独特性、重要性，无论从投资者视角，还是管理人视角，或是产业方角度，任何单一维度都很难全面解构REITs的全貌，也很难在仅考虑单一维度情形下真正做好REITs。但站在资产管理行业总体视界角度，笔者建议，在试点过程中主要应关注三个问题：

REITs主动管理与被动管理。从全球权益型REITs实践来看，精于资产运营管理，创造性提升其物业回报的主动管理模式固然是一种主要的产品运作模式。但正如同股票基金也区分主动管理和被动管理模式一样，海外市场上也普遍存在被动管理型的REITs产品，其往往管理费收取相对较低，旨在为投资者提供一种参与大型物业投资的机会，同时也为原始权益人提供对接资本市场的桥梁，这种产品类型在香港REITs和新加坡REITs中比较常见。

无论是主动管理模式还是被动管理模式，这两种模式的REITs产品并无正统与旁支的严格区分，而需要视不同资本市场的管理规定和行业特征而定。就内地当前开展的基础设施公募REITs试点而言，首先，基于内地“降杠杆、稳增长”的融资诉求，外部管理模式的REITs更有助于在不丧失控制权的前提下，通过最大限度让渡财务收益、融取权益资金，但不利于将基础设施运作主体整体纳入REITs产品，继而REITs产品更多被用作对接资本市场的平台。其次，无论对于基础设施资产还是不动产资产而言，主动运营本身是一把双刃剑，不懂运营诚然不可，但过多强调相关职能会引入更多涉及“经营”的元素，这将削弱不动产投资的“透明”优势。

对此，REITs本身不应放弃其最大的立足“资产”的优势，只有资产本身的不朽属性方能创造百年品种，所以一只优秀的REITs产品应该定位于成为一只“主动管理的被动型产品”。这里的主动管理并不侧重运营，而是管理人应侧重对优质资产的投资判断、价格谈判、运营监管以及择时买卖，试点期间甚至应最大限度地剥离运营。

合理的定价意味着REITs成功了一半。市场合理定价是充分发挥REITs市场的资源配置作用的前提条件。试点中，资产管理行业将对REITs定价产生至关重要作用。资产管理行业树立符合不动产商业逻辑本质的定价理念，对于建立完善的市场定价机制，提升REITs市场的信息有效性，抑制REITs市场投机，使REITs价格成为不动产资产定价的“锚”，将有至关重要的作用，也是中国REITs市场建设的客观要求。短期来看，应当在资产管理行业加强REITs的定价理念、定价预期管理。长期来看，应加大资产管理机构对于基础设施资产的管理能力、运营能力与投资能力，强化资产管理行业投资REITs产品的透明度，加强REITs的信息披露，进一步完善估值规范体系，并逐步在全市场范围内建立一套科学管理运营与公开透明的估值交易机制。

权衡产业资本与金融资本共同诉求，是提升REITs治理能力的长久之道。中国REITs市场长期健康发展，取决于是否能够成为一个公开、透明、有效的市场，保护与协调利益相关方的利益，为投资人、发起人以及管理人等各方创造价值。REITs的管理是专业管理、主动管理，既有金融属性也有不动产属性，是两种不同的资产管理能力。REITs价值依赖于管理人对资产的专业管理与合理投资决策，而投资人、产业资本，以及管理人之间的激励相容是提升资产管理能力的前提，也就是REITs的治理问题。REITs的治理问题源于信息不对称和利益冲突条件下的代理问题，也根源于产业资本与金融资本不同的利益诉求。REITs的代理问题主要包括两类：一类产生于发起人（产业方）和公众投资人的利益冲突，另一类则产生于投资人和管理人的利益冲突。降低由代理问题产生的代理成本是REITs治理机制建设的目标，如何权衡产业方与金融方各自利益诉求，寻求最大公约数，是提升REITs治理机制的长久之道。笔者认为，通过适当的市场建设和引导，鼓励培育一批兼具金融以及不动产成熟投资理念的REITs基金管理机构、鼓励金融机构与不动产产业集团的适度联合可能是当前国内实践的发展方向。

中国REITs市场建设虽然从零开始，但却不是在“白纸上作画”，需要考虑在现有体制下，经济增长、高质量发展、金融风险管控等各方面的权衡取舍，涉及到与地方政府行为模式、房地产政策、金融政策的协调一致，其复杂性不言而喻。中国公募REITs市场建设不会是一蹴而就，但“千里之行始于足下”，对于REITs市场建设的相关问题，应理性看待、科学分析，也要着眼长远、久久为功。基础设施REITs试点启动是一个突破。随着试点工作顺利推进，在政策、学术以及行业各界的共同努力下，不断积累经验，完善制度规则和行动方案，我们有信心迎来中国REITs市场的长期健康发展。随着REITs市场的逐步完善，资产管理行业也将拓展至新的疆界。

8. 中国债券行业从业人员有多少

摘要 亲~这道题由我来回答，打字需要一点时间，还请您耐心等待一下。

9. 资产管理行业目前的生存，发展现状怎么样

市场发展还不错，前景广阔，参考前瞻产业研究院《2016-2021年中国资产管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，中国资产管理行业正面临前所未有的发展机遇。截至2015年底，各类资管机构管理 资产总规模达到约93万亿元人民币，过去三年年均复合增长率51%。资管行业的发展对提 升资本市场效率、助推经济转型、保护金融投资者权益和服务普惠金融具有重要的战略意义。
展望中国资管市场规模及五大增长动力。预计2020年，中国资管市场管理资产总规模 将达到174万亿元人民币；其中，剔除通道业务后规模约149万亿元，2015-2020年年均复 合增长率为17%。这背后的五大支撑动力包括宏观经济“稳增长、促转型”、居民财富积 累并向金融资产转移、金融科技进步、监管鼓励、银行业主动转型。
中国资管市场三大发展趋势。第一，从资金来源看，目前国内机构资金占比约为40%，低于全球60%的水平。随着养老金三大支柱的完善，险资规模扩大，以及银行委外 投资需求提升，未来机构资金占比将进一步提高。
第二，从资产类别看，未来五年，被动 管理型和除非标固收外的另类投资产品整体上发展较快；而主动管理型中的股票类、跨境类产品也有较大潜力；“资产荒”现象可能常态化，倒逼资管机构积极转型。
第三，从资 管机构看，未来五年竞争态势有所改变，银行仍为中坚力量；公募基金和私募基金得益于直接融资加速，增速较快；而依赖通道业务的资管机构则亟待转型。